金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别(bié)为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(ji明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了ǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利(lì)率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货周转(z明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了huǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国民(mín)白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开(kāi)口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上(shàng)市公(gōng)司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下(xià)的价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何方让(ràng)我们(men)拭目以待。

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