近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益(yì)、其他收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关(guān)费用和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liàobno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加息(xī)。随着美国(gubno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗ó)加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择(zé)机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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