5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下(xià)降外，其(qí)余(yú)产品份(fèn)额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的(de)技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注(zhù)景气(qì)度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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