北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自(zì)全球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会(huì)把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思监管要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常出(chū)色了(le)，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个(gè)不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他(tā)的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事(shì)情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够 在职教育是什么意思，补充在职是什么意思

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都(dōu)是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了(le)制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下(xià)，可能(néng)会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们(men)会(huì在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)对货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一(yī)家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在我们看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年(nián)的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关(guān)注这一(yī)团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一(yī)段(duàn)困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不(bù)需要花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么(me)要派发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可(kě)以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的(de)价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金(jīn)。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人(rén)话题(tí)，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们(men)接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原(yuán)因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱自(zì)己的(de)事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的(de)话(huà)，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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