用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利(lì)下滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段营收(shōu)、净利同步大增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大亏(kuī)损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在(zài)股价相对高点进行了定增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披露定增结(jié)果(guǒ)，增(zēng)发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增(zēng)市场颇为(wèi)活跃的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了定(dìng)增(zēng)，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在定增结束(shù)之(zhī)后，用友网(wǎng)络发布(bù)的2021年业(yè)绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成。而(ér)葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发(fā)展(zhǎn)历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务软(ruǎn)件服(fú)务企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的数智化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转(zhuǎn)型(xíng)云(yún)服务业务(wù)，引领(lǐng)中国(guó)企(qǐ)业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公(gōng)司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运(yùn)营全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正(zhèng)式发布(bù)了完全基于互(hù)联网架构的企(qǐ)业(yè)互联网开发平台(一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元tái)。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得到逐步发展，各领域云(yún)上线(xiàn)运营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历了第(dì)一个阶段的”用(yòng)友云(yún)”面世、云平(píng)台及(jí)领域服(fú)务(wù)快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来(lái)看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务(wù)业务(wù)实现(xiàn)收(shōu)入(rù)63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来(lái)源(yuán)并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额(é)来看，用友(yǒu)却(què)还(hái)是没有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中国工业软件(jiàn)发(fā)展白(bái)皮书》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达(dá)到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将在(zài)4月(yuè)启用(yòng)自己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定(dìng)会面(miàn)向外部市(shì)场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的(de)跌停，反应(yīng)出(chū)市(shì)场(chǎng)对用(yòng)友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的(de)严重不足，也反(fǎn)应了其(qí)在(zài)高端市场的进展不佳(jiā)。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价(jià)上，在(zài)此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董(dǒng)事长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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