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5k是多少钱，5k是多少钱人民币华泰宏观4月中国宏观数据预览：增长动能环比走弱、低基数效应凸显

　　4月中国宏观数据预览

　　1）工(gōng)业：工业生产及物流景气度环比有所(suǒ)回落，但低基(jī)数效应提振4月工(gōng)业(yè)生产(chǎn)同比增(zēng)速(sù)从3月的(de)3.9％回(huí)升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社(shè)零：预计(jì)4月社会消费品零售总额同比(bǐ)增速从3月的(de)10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月(yuè)低基(jī)数影响。

　　3）投资(zī)：同样受低基数提振(zhèn)，预计当月(yuè)总投资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分(fēn)部门(mén)看，4月基建投资可能(néng)高位上行至11％左右，制造业投资回升(shēng)至9％，房(fáng)地产投(tóu)资(zī)降幅(fú)略有收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格持续(xù)回落但核(hé)心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回落至0.6％，而受去年高基(jī)数及海(hǎi)外经济动(dòng)能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至(zhì)-3％左右。

　　5）5k是多少钱，5k是多少钱人民币外贸：低基数下(xià)、预计4月名(míng)义出口增(zēng)速可(kě)能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易(yì)顺(shùn)差可能录得880亿美元左右。出口(kǒu)价格(gé)指数(shù)或有所下行，但低基数及外贸需(xū)求回暖可(kě)能支(zhī)撑出口(kǒu)增速维(wéi)持高(gāo)位(wèi)。

　　6）货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长有望继(jì)续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄(zhǎi)。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏5k是多少钱，5k是多少钱人民币观数据预览

　　工业：工业(yè)生产及物(wù)流景(jǐng)气度环比(bǐ)有所回落(luò)，但(dàn)低基数效应提振4月工(gōng)业(yè)生产同(tóng)比增速从3月(yuè)的3.9％回(huí)升(shēng)至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总体持稳：焦化开工率环比(bǐ)上行3个百(bǎi)分点、高炉开工率(lǜ)环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个(gè)百分点至49.2％的(de)收缩区间，且4月(yuè)物流(liú)指(zhǐ)数环比(bǐ)有所(suǒ)下滑、较21年同期跌幅有(yǒu)所(suǒ)扩大：4月(yuè)，整车物流指数较(jiào)3月均值环比下行7％，较21年同期降幅亦从3月的10.4％扩大至17％；公共(gòng)物流园区吞吐指数环(huán)比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来(lái)看，工业(yè)生(shēng)产景气度环比有(yǒu)所(suǒ)下行，但受去年同期低基数(shù)提振(zhèn)同比有(yǒu)所(suǒ)上行(xíng)，尤(yóu)其是汽(qì)车、电子、机械(xiè)电子等受疫情影响较大(dà)的(de)工业生产(chǎn)可能上行较为明显。

　　社零：预(yù)计4月社(shè)会消费品零售总额同比增速(sù)从3月的10.6％大(dà)幅上行至19％左(zuǒ)右(yòu)，主(zhǔ)要受去年(nián)4月低(dī)基数影响。4月居民出行及(jí)消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较(jiào) 2021 年同期上行 10％，对(duì)比(bǐ)3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环(huán)比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年同期10.6％。此(cǐ)外，受各品牌出台降价政策及车展(zhǎn)等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车(chē)零售销(xiāo)量较2021年同期增(zēng)长 9.9％，对比3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张。今年(nián)五一假期居(jū)民此(cǐ)前受(shòu)抑制的旅游需求得到集中释放，国内旅游出行(xíng)人数及总收入均超过2021及(jí)2019年水平，人均旅游消费恢复至(zhì)2019年的85％，显示(shì)“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修复至疫情前水平(píng)（参考2023年5月4日发表的(de)《快(kuài)评：五一假期(qī)消费数据的三个亮点(diǎn)》）。

　　投资(zī)：同样受低基数提振，预计(jì)当(dāng)月总投资(zī)同(tóng)比(bǐ)小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建(jiàn)投资可能高位上行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有(yǒu)收窄至(zhì)4％左右。高(gāo)频数据显(xiǎn)示4月以来(lái)地产需(xū)求(qiú)较3月有(yǒu)所走(zǒu)弱，房建开工节奏也有所放(fàng)缓。4月30大中城市(shì)销售面积较2021年(nián)同期下(xià)行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较3月的12％同样(yàng)下(xià)行；土地成交方面，4月(yuè)百城土(tǔ)地成交(jiāo)面积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工(gōng)节奏有所放(fàng)缓，玻(bō)璃(lí)库(kù)存持续下行(xíng)，截至4月28日(rì)玻(bō)璃库存较3月同(tóng)期下行24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑钢材成(chéng)交量环比较(jiào)3月同期分(fēn)别(bié)下行(xíng)0.2个百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将(jiāng)重点关注：1）地产民企拿地及在手(shǒu)资金情(qíng)况能否回暖，地产新开工能否回升；2）地产销售(shòu)动能能否(fǒu)再度(dù)上行。基(jī)建端，4月(yuè)地方(fāng)新增专项债净发行(xíng)3351亿元，对比3月的4039亿元(yuán)小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿(yì)元，可能(néng)支撑低基数下基建(jiàn)投资继续上行。

　　通(tōng)胀：食品价格(gé)持续(xù)回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性(xìng)，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％，而受去年高基(jī)数及海外(wài)经(jīng)济(jì)动(dòng)能(néng)减弱拖(tuō)累，PPI或将下行(xíng)至-3％左右。内需环比回落拖累(lèi)食品(pǐn)价格下行：4月农产品批发价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉米(mǐ)/小(xiǎo)麦批(pī)发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食(shí)品价格小幅上行(xíng)，核心CPI仍有韧(rèn)性：义乌(wū)中国小商品总(zǒng)价格指(zhǐ)数较3月(yuè)上行(xíng)0.2％，其中(zhōng)服装服饰类持平，箱(xiāng)包/鞋(xié)类价格小幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可能继续(xù)下行：一方面，2022年4月PPI同比基数总体较高；另一方面，海(hǎi)外经济动能继续减弱且内需仍待(dài)恢复(fù)，工(gōng)业品价(jià)格同比继(jì)续回落：受(shòu)OPEC减产提(tí)振，4月原(yuán)油价格较3月环比(bǐ)上行6.3％；中国大宗(zōng)商品价格总指数环比上行0.4％，但(dàn)矿产及金属价(jià)格走弱（矿(kuàng)产价格指(zhǐ)数(shù)-3.6％、钢铁价(jià)格指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预计(jì)4月名义出(chū)口(kǒu)增速可(kě)能录得10％、较3月(yuè)小幅回落，而进口(kǒu)降幅扩张至3％，贸易(yì)顺差(chà)可能录得880亿美元(yuán)左(zuǒ)右。出口(kǒu)价格(gé)指数(shù)或有所下行(xíng)，但(dàn)低基数(shù)及外贸(mào)需求(qiú)回暖可能支(zhī)撑(chēng)出口增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的(de)同比(bǐ)增长，比(bǐ)3月的(de)16.6％小幅回落2.3个百分点，鉴于3月（美元计）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保(bǎo)持高速（参见(jiàn)2023年5月4日发表的《4月出口或(huò)保持较(jiào)高增长》）。此外，我(wǒ)国和亚太、非洲(zhōu)、甚至(zhì)拉(lā)美(měi)的(de)一体化产(chǎn)业链、需(xū)求链的格局不断优化(huà)，出口增长韧性(xìng)可(kě)能超预期（参见(jiàn)《中(zhōng)国出口产业链(liàn)的(de)升级(jí)与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政(zhèng)：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄。预计4月(yuè)新增人民币贷款(kuǎn)约(yuē)1.37万(wàn)亿元，一(yī)方面，企业中长期贷款延续年初(chū)至今的较强势头、购房需求回升(shēng)背景下(xià)房贷/居民贷款需求(qiú)有望继续企稳(wěn)回升(shēng)，政策性银(yín)行金融(róng)工具(jù)继续带动(dòng)基建投资和企业(yè)中长(zhǎng)期贷(dài)款增长，信贷周期(qī)或继续保持强势。信贷推动(dòng)下，社(shè)融同比增(zēng)速(sù)或(huò)上(shàng)行至10.6％左右，而(ér)企业(yè)债(zhài)、股权及政府债融资较(jiào)去年同期略有走弱。财政(zhèng)方面，去年留抵退(tuì)税低(dī)基数下，财(cái)政收入增长有望回升；财政支出、尤其民生(shēng)和(hé)基建相(xiāng)关支出有望保持较快(kuài)增长——预(yù)计(jì)政(zhèng)策性(xìng)银(yín)行(xíng)金(jīn)融(róng)工具仍是近期(qī)准财(cái)政的主要发力渠道。

　　风险提示：消费复苏不(bù)及预期、稳地(dì)产政策不(bù)及预(yù)期。

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