在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无(wú)须召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个(gè)开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好de)重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来(lái)的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡(héng)和(hé)多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上升的(de)话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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