国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多(duō)的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　42021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重(zhòng2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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