自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金(jīn)披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)仓(cāng)位基(jī)本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　<戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班strong>一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也(yě)不(bù)例外(wài)，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的(de)理解和(hé)对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的(de)内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下(xià)，好公司都(dōu)会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现不(bù)理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的(de)高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠(huì)基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展状况之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益。

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