在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元，基融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写(jī)金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破(pò)净(jìng)产(ch融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写ǎn)品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的(de)主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基(jī)金大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责人也(yě)表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基(jī)金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信(xìn)心(xīn)。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对(duì)于后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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