随(suí)着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公(gōng)募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平(píng)安(ān)盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位列增持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新(xīn)能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗(jūn)衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表现较差的(de)行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性(xìng)带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值提(tí)升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关(guān)键环节，是(shì)长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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