射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷(jié)创芯，绥化去年疫情 绥化是几线城市上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了(le)对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30绥化去年疫情 绥化是几线城市元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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