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本番什么意思日语里本番什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红(hóng)

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的(de)“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分(fēn)别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股(gǔ)息率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退(tuì)可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召(zhào)开在(zài)即的第三届“一带一路(lù)”国际合作高峰(fēng)论坛，本番什么意思日语里本番什么意思“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今年国务(wù)院改(gǎi)组又(yòu)新设(shè)国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景(jǐng)气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人(rén)民(mín)币升(shēng)值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

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　　四、沿着三条投(tóu)资范(fàn)式(shì)，“中特估(gū)”重点关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细(xì)分(fēn)方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性产业之(zhī)一，近(jìn)年来经历了行业(yè)调整和(hé)产能过剩(shèng)的(de)困境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推(tuī)动(dòng)造船(chuán)企业重组整合(hé)和(hé)产能优(yōu)化(huà)之下，国内船舶制造业已在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性(xìng)强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速(sù)下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及(jí)确定性(xìng)较(jiào)高。同(tóng)时近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更(gèng)加注(zhù)重投资(zī)人回(huí)报，多(duō)家公(gōng)司发布股东回报计(jì)划，大幅(fú)提高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来确(què)定性的高股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需求(qiú)连(lián)续三(sān)个月超预期回(huí)本番什么意思日语里本番什么意思暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有(yǒu)望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。