金融界5月11日(rì)消息(xī) 央(yāng)行今日发(fā)布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月末低0.3个百分(fēn)点(diǎn)，比上(shàng)年同期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统计(jì)，2023年4月社(shè)会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多(duō)2729亿(yì)元。其中(zhōng)，对实(shí)体经(jīng)济发放(fàng)的人(rén)民币贷款增加4431亿(yì)元，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发放的(de)外币贷款折合人民(mín)币减少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元(yuán)，非银行业(yè)金融(róng)机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存款馈赠的意思减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为(wèi)，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个(gè)月以来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外资(zī)产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于(yú)居民(mín)贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评(píng)如(rú)下：在经历了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从(cóng)结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款(kuǎn)有较(jiào)强韧(rèn)性。信贷回落(luò)可(kě)能(néng)是因为一季度(dù)透支(zhī)了(le)部分(fēn)银行(xíng)信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上月(yuè)持平(píng)，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在(zài)高基数(shù)下回馈赠的意思落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可(kě)能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同(tóng)比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的(de)流出而非企业活期存款大幅改善(shàn)，和地(dì)产销(xiāo)售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份(fèn)人(rén)民(mín)币(bì)存款大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾向于(yú)让(ràng)理(lǐ)财产品在季末到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对(duì)考核，然后在下季(jì)初发行新的理财产品(pǐn)承接(jiē)。因此居民存(cún)款在(zài)季末季初常出(chū)现(xiàn)波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企业(yè)经(jīng)营活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招商宏观(guān)与(yǔ)中(zhōng)信证券看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏观(guān)表(biǎo)示居民存款减少符(fú)合季节性规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出现(xiàn)了(le)新增存款，新增(zēng)贷款同时(shí)收缩的(de)情(qíng)况(kuàng)。从历史规(guī)律来看，4月及7月(yuè)一般是(shì)居民存款减少的时(shí)点。以4月为(wèi)例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居(jū)民(mín)存(cún)款的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前(qián)无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷(dài)等(děng)结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问题，申(shēn)万(wàn)宏源分析认为4月居民(mín)存(cún)款减少更(gèng)可(kě)能去向表外(wài)资(zī)产，而非(fēi)消费领(lǐng)域。

　　对于(yú)4月(yuè)的信贷结(jié)构问题，招商宏观表示在放(fàng)缓的(de)信贷投(tóu)放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信(xìn)贷的(de)绝大部分，居民(mín)端中(zhōng)长期信贷(dài)出现收缩。这种结构特征反映了(le)居民(mín)端在前(qián)期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍然不足(zú)的情况。如(rú)果没有进一步的(de)政策支撑，不(bù)排除居民端新增信贷量会(huì)持续维(wéi)持在(zài)低位(wèi)。

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