5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投(tóu)资者对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)较大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度修复速(sù)度和估(gū)值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过(guò)程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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