北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四(sì)季度2.6顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kà顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪n)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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