大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们(men)的(de)最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各(gè)部(bù)门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异(yì)常，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发(fā)动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投资(zī)者心态(tài)也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度(dù)有望持(chí)续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关(guān)注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结(jié)合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高(gāo)利(lì)率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡(héng)期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)如(rú)何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明(míng)国(guó)内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或(huò)反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年(nián)底熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐(g足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务uǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和(hé)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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