本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不(bù)大先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行(xíng)情先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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