银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行(xíng)盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或者由美(měi)国联邦存(cún)款保险公司接(jiē)管该(gāi)银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财(cái)政部(bù)无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场新(xīn)闻(wén)分析师(shī)David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前(qián)不知道(dào)这家银(yín)行能否在未(wèi)来的日子继续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此家(jiā)银(yín)行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是(shì)联邦存款保险公司的(de)接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国(guó)经济数(shù)据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续(xù)前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)，大概率还是维(wéi)持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价格(gé)指数增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发(fā)了经(jīng)济减速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国私人(rén)部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引发美联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向。从历史上美联(lián)储加(jiā)息的经(jīng)验(yàn)来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因(yīn)经济减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的(de)速(s福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗ù)度和(hé)积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预(yù)测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十(shí)年来的最高(gāo)水平进一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全球(qiú)知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安(ān)联环(huán)球投资和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央(yāng)行将在(zài)加(jiā)息(xī)方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策(cè)制定者是否真的(de)愿意(yì)冒(mào)让数百万人失(shī)业的风险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消费(fèi)来看，高(gāo)利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持(chí)正增长(zhǎng)，使得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越(yuè)高(gāo)，未来(lái)并不排除由于经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近(jìn)的(de)美国居民部门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民部门的消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美(měi)国居民(mín)部门(mén)的(de)需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的(de)催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一个容(róng)易(yì)出(chū)风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的(de)情(qíng)况下，市(shì)场对全(quán)球经济(jì)的(de)预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善是比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一(yī)个(gè)激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速(sù)度(dù)又很快(kuài)，所以(yǐ)不(bù)至(zhì)于(yú)出现单边的持(chí)续性共(gòng)振(zhèn)，这就(jiù)导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日(rì)的(de)有色金(jīn)属(shǔ)板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全(quán)面下行有两个利空背景和(hé)一个(gè)触发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确(què)定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触(chù)发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行(xíng)业(yè)和全球(qiú)经济(jì)前景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得(dé)加息预(yù)期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不(bù)面对高企的通(tōng)胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还在区间运行，除了(le)锌(xīn)的空头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月的(de)开局(jú)延续(xù)了需求(qiú)的强预(yù)期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场却出(chū)现不(bù)一样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一(yī)是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业(yè)开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较往年出现小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的(de)宏观环境并不支持价格(gé)高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落(luò)也(yě)是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕(yàn)艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测(cè)值普(pǔ)遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不(bù)大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声(shēng)，最坏的(de)时(shí)候(hòu)已经(jīng)过去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的(de)是，有色(sè)板块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定的，需求(qiú)跟不(bù)上(shàng)供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未(wèi)来(lái)的预(yù)期(qī)，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及(jí)可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时(shí)间节点突发未知的(de)风险事件，从而(ér)放大了价格(gé)短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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