北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的(de)就业机会和(hé)劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属(shǔ)性更强(qiáng)的(de)白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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