自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只(zhǐ)基(jī)金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一(yī)直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dà武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数n)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基(jī)金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的(de)公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度如何(hé)调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心恢复(fù)会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真(zhēn)的(de)只需要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进(jìn)入富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承(chéng)武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数受市场波动对应的(de)预期回报水平的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集(jí)具(jù)有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是成长型(xíng)基(jī)金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变化(huà)不大(dà)。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定较(武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要(yào)时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多(duō)公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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