昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停(tíng)加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于(yú)银行业危机的信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到(dào)原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收(shōu)官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持(chí)平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨(chén)六点，有最新(xīn)消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会(huì)众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢(huī)复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额(é)截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部(bù)财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货币(bì)政(zhèng)策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加(jiā)息(xī)至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就(jiù)能(néng)成功打压(yā)通胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收紧货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长足进步，政策非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么(cè)立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策(cè)的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后(hòu)再(zài)决(jué)定可能需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调季度经济预测(cè)的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的(de)观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明(míng)银行业危机(jī)后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续(xù)费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产的(de)消息面刺激(jī)，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出现了(le)较为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式(shì)点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价(jià)，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因为玻(bō)璃(lí)深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片库存(cún)偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势(shì)的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对未来的需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是(shì)供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需预期博(bó)弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱(ji非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封(fēng)顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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