银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破(pò)10亿美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星(xīng)期以来，第一(yī)共和(hé)银行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫(gōng)或美(měi)国财政部(bù)无意干预(yù)该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这(zhè)家银行能否在未(wèi)来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也不(bù)知道(dào)联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越(yuè)来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一(yī)共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷离”2l是多少毫升 2l是多少升>

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩(zhǔ)目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持加息的(de)大(dà)方向，只不(bù)过加(jiā)息力度会维持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我们测(cè)算当前美国私(sī)人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速(sù)不至于(yú)引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时(shí)那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发(fā)时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的(de)可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式(shì)下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了市(shì)场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球知名(míng)机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标(biāo)可能会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的(de)愿意冒(mào)让(ràng)数百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费(fèi)来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也(yě)可以验证这一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由(yóu)于(yú)经(jīng)济严重减速加快导致大规(guī)模(mó)恐慌再现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最(zuì)近(jìn)的美(měi)国居民部门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门(mén)的资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国(guó)居民部(bù)门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美(měi)国居(jū)民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这显(xiǎn)示(shì)着美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景，一是按照历(lì)史经验看(kàn)，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国(guó)没有(yǒu)更(gèng)多刺(cì)激(jī)政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经(jīng)济的预期想要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌(diē)与海外(wài)银行(xíng)业危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离(lí)，且海外的(de)政策部(bù)门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合(hé)适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下(xià)跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究(jiū)总监(jiān)展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储5月份(fèn)议息会议(yì)，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又(yòu)会使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪(xù)慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的(de)大部分(fēn)品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的(de)空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的(de)开局(jú)延续(xù)了需求的强预(yù)期，有色一(yī)度出(chū)现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行(xíng)业(yè)样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社会库存(cún)虽(suī)然持续去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明显(xiǎn)放缓；二是(shì)部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就意(yì)味着(zhe)之(zhī)前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规(guī)避(bì)不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近(jìn)段时间对(duì)利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示(shì)，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下(xià)游需(xū)求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去(qù)也有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xi2l是多少毫升 2l是多少升à)降数值也不大，但也(yě)没能有(yǒu)力提(tí)振需求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货上(shàng)面买(mǎi)盘又会(huì)出(chū)现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势(shì)也表(biǎo)现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期(qī)过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会(huì)降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或者幅度超预(yù)期，这样市场就会(huì)有(yǒu)超预期(qī)的下(xià)跌(diē)。最主要的是(shì)，有色(sè)板块多数品种供应增加(jiā)总体比较(jiào)确定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的(de)增(zēng)速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是(shì)对未(wèi)来(lái)的预期(qī)，更多(duō)的是(shì)反(fǎn)映市场对(duì)未来(lái)一个季(jì)度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大了(le)价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。