昨(zuó)夜今晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克希(xī)尔年(nián)度股东大(dà)会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开(kāi)始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出(chū)席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观(guān)背(bèi)景颇不平静：美(měi)国(guó)银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰(shuāi)退(tuì)的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘(yuán)政治冲突持续升温，人(rén)工智能正带来重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆听“奥(ào)马(mǎ)哈先(xiān)知(zhī)”对大变革时(shí)代(dài)的点评(píng)和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布(bù)一(yī)季度(dù)财(cái)报显(xiǎn)示，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特(tè)、芒格(gé)的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银(yín)行“将(jiāng)带(dài)来(lái)灾难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不这样做可能(néng)会损(sǔn)害全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到(dào)补偿，它给美国经济带来的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张对(duì)两国(guó)会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的(de)就是和中国和睦(mù)相(xiāng)处。美国应该(gāi)与中国大量(liàng)开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要(yào)判断，如果没(méi)有对(duì)方回应，事情能有多大进步(bù)。两国都会(huì)有竞(jìng)争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个(gè)月的(de)波动可能(néng)是二战以来最(zuì)厉害的一次(cì)

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分(fēn)的事业，在今年(nián)报告的营收都(dōu)会比去年(nián)较低(dī)，这都是因为过去6个月(yuè)经(jīng)济的不景气(qì)造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去(qù)的这几(jǐ)个月公(gōng)司(sī)都经历了很多(duō)的波动，这可能是(shì)二战(zhàn)以来最(zuì)厉害的一次，二战(zhàn)的(de)时候我们没有办法获(huò)得商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自于另外一个地(dì)方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存货过多的情况，这不是说好像失业率(lǜ)、就业(yè)率的情况(kuàng)造成的，但是现在(zài)的经济环境(jìng)在(zài)这(zhè)六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经非(fēi)常不一样了，而我们(men)很多的经理人(rén)对于这(zhè)种情况(kuàng)感觉到(dào)比较惊讶，存(cún)货(huò)怎么会一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销(xiāo)售情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿美元(yuán)股票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在(zài)第一季度是股票的(de)净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特(tè)和(hé)他的长期得力助手(shǒu)查(chá)理·芒(máng)格(gé)认为(wèi)，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格(gé)上个月(yuè)表示，随着美联储加息和经济放缓，投资(zī)者应该降(jiàng)低对股市回报的(de)预(yù)期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出(chū)了(le)悲观的预(yù)测(cè)：好日子可能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司大(dà)部分(fēn)业务的收(shōu)益(yì)今年将(jiāng)下降(jiàng)。因为在过(guò)去6个(gè)月(yuè)左右的(de)时(shí)间里，美国经济的“令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的增长时期(qī)”已(yǐ)经接近(jìn)尾(wěi)声。伯(bó)克希尔经(jīng)常被视(shì)为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的(de)代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用事业(yè)和零售。巴菲(fēi)特曾(céng)表示(shì)，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功(gōng)归功于过去几十年美(měi)国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的决策。公司传(chuán)承在执(zhí)行上并不是这么简(jiǎn)单，管(guǎn)理伯克希尔可(kě)能不(bù)仅(jǐn)需要现在(zài)的这五(wǔ)个下一代领导人(rén)，而是更(gèng)多有能力的人。如果他们不能(néng)处理得(dé)当的话，他就(jiù)不会将伯克希(xī)尔交给他们。他(tā)还补充(chōng)，每一个公司(sī)的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在(zài)伯克(kè)希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有的资产负债表规模是否(fǒu)令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的(de)使命，他(tā)也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那(nà)是一个很(hěn)大的数字，而(ér)我喜欢看这些(xiē)大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美(měi)联储资产负债表(biǎo)从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美(měi)元(yuán)，就让他(tā)想(xiǎng)到(dào)一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀暴涨，就像二(èr)战刚结束时美国(guó)所经历的(de)那(nà)样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来解决短(duǎn)期问(wèn)题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大(dà)幅持仓(cāng)石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也(yě)很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管理层(céng)，对他们(men)也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是否(fǒu)会继续购买(mǎi)更多石油公司的(de)股票(piào)，但对现在持(chí)股(gǔ)量很满意(yì)。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大批(pī)发债，美(měi)联(lián)储让债务货(huò)币(bì)化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元(yuán)脱(tuō)钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有取代美(měi)元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔更了解形(xíng)势(shì)，但他(tā)无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道，一(yī)种纸币能(néng)坚持用(yòng)多久才会失控(kòng)，尤其是在(zài)这种货币是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大(dà)举印(yìn)钞(chāo)很容(róng)易(yì)，但应该非常小(xiǎo)心。如果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从(cóng)瓶子(zi)里放(fàng)出来(lái)，就很(hěn)难恢复(fù)，人们会(huì)对货币失去信任。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，无法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现在（大量发债）是一个非常政治化的(de)决策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某些(xiē)时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒格在提到日本的货币政策(cè)和(hé)财政政策(cè)时说(shuō)，日(rì)本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政(zhèng)策，日本(běn)人应该接(jiē)受并作出(chū)应对(duì)。巴(bā)菲特(tè)补充说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社(shè)会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷，国家研究启动第二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年以来，在供(gōng)大于需的市场格(gé)局下，我国生猪(zhū)价格(gé)整(zhěng)体(tǐ)偏弱运(yùn)行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春节过(guò)后的猪价走势，记(jì)者(zhě)查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月(yuè)初期(qī)间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至(zhì)16元/公斤后再(zài)次(cì)振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出(chū)现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又(yòu)略有回(huí)落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发(fā)改委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布(bù)最(zuì)新研究收(shōu)储的(de)公告称，据(jù)国家发(fā)展改革委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日(rì)当周，全(quán)国平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌二级(jí)预警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工(gōng)作预案(àn)》规定，国家发改委会(huì)同(tóng)有关部门研究适时启动年内第二批(pī)中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生(shēng)猪(zhū)价格尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后(hòu)，生猪期货市场预期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来(lái)看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来看(kàn)，4月初至中旬(xún)，因(yīn)需求(qiú)缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高(gāo)出(chū)栏心态增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进(jìn)入4月中下(xià)旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育询盘(pán)增加(jiā)，支撑价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对(duì)国内冻品猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意愿加大(dà)，再(zài)叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此(cǐ)后，较高(gāo)的成本(běn)导(dǎo)致生猪二育(yù)入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前(qián)出栏(lán)迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间(jiān)，虽有节假日(rì)提振，但生(shēng)猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申银(yín)万国期货(huò)农(nóng)产(chǎn)品高级(jí)分析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉记者(zhě)，目前(qián)生猪(zhū)处(chù)于需求(qiú)淡(dàn)季，同时五(wǔ)一(yī)节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司(sī)公布一(yī)季(jì)报(bào)显示其经营数(shù)据纷(fēn)纷亏损，若(ruò)猪价长期维(wéi)持低迷，养(yǎng)殖企业超预期去产能将对行业的(de)发展不利，容(róng)易导致猪价(jià)的大起大落。在(zài)这个节点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护(hù)，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信(xìn)号释(shì)放(fàng)下，本周五生猪期货(huò)盘面(miàn)随即(jí)作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘(tǎng)若收(shōu)储调控长期密(mì)集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场(chǎng)带(dài)来比(bǐ)较(jiào)明显的(de)利(lì)多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏(fá)实(shí)质性利好，短期内猪价或(huò)延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度(dù)的提升，但也非(fēi)猪(zhū)肉季节(jié)性消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)。

　　从供(gōng)给端(duān)看，据(jù)国(guó)家统计局(jú)最新数据，截(jié)至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同比(bǐ)增长1.7％，出栏(lán)量处(chù)于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽(suī)然今年一季(jì)度生猪存(cún)栏环比(bǐ)出现(xiàn)下跌(diē)，但同比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外从(cóng)生(shēng)猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能(néng)繁母猪存栏已连续三个月(yuè)下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产能调(diào)控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方(fāng)机构(gòu)数据，国内能(néng)繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下滑，已经连(lián)续5个(gè)月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计(jì)数据可以看(kàn)出，生猪产能有继(jì)续回调走势，但截至(zhì)3月降幅均有限。综合来(lái)看，当(dāng)下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能(néng)够驱动周期(qī)上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪(zhū)价(jià)，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补栏或会再次进场，带动猪价走高；但今年二次育肥(féi)进出场节奏(zòu)切(qiè)换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬(dōng)季猪病(bìng)等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛(pāo)，出栏量的(de)提前透(tòu)支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月(yuè)猪(zhū)价价格重(zhòng)心或高于4月，建议(yì)继续重点关注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块(kuài)研究员宋从志认(rèn)为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍(réng)在释放之中，二(èr)育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步过度至季节(jié)性旺(wàng)季(jì)，因此生猪近端(duān)现货价格(gé)大(dà)概(gài)率(lǜ)已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期(qī)来看，尉秀表(biǎo)示，下半年(nián)是生(shēng)猪需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半年会有一(yī)定程度的(de)体现，价格重心或(huò)高于(yú)上(shàng)半年(nián)，2023年全(quán)年(nián)猪价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上半年生猪供(gōng)应压力最(zuì)大的时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存栏的(de)损(sǔn)失(shī)以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后(hòu)下(xià)方(fāng)现(xiàn)货价格空间(jiān)有限并有(yǒu)望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增(zēng)加，全(quán)年(nián)猪(zhū)价(jià)重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)在养猪成本一(yī)带逐步择(zé)机入场买入(rù)生猪2307合(hé)约，另外等(děng)反(fǎn)弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合约期现已(yǐ)在逐步(bù)回(huí)归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前整体(tǐ)估值不高(gāo)，后续在收储加(jiā)持(chí)下，期(qī)价存在继续(xù)往(wǎng)上(shàng)修复的(de)空(kōng)间(jiān)。建议投资者在交易上可从单边转为观望，边际(jì)上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板块集(jí)体估值下移带来的系统性风险。

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