如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗 ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资者而言(顺丰有冷链运输吗现在 顺丰有冷链保鲜运输吗yán)，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美(měi)国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的(de)涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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