北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了(le)信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续读西的字有哪些，读喜的字有哪些流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大读西的字有哪些，读喜的字有哪些幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议读西的字有哪些，读喜的字有哪些息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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