财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资(zī一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的)产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中特估一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的(gū)背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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