在股市高(gāo)点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序(xù)，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高(gāo)点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法(很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短fǎ)，也能在(zài)中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一(yī)年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的(de)投资信很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发(fā)行时，一(yī)是要(yào)避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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