核心观点:在当前经(jīng)济恢(huī)复(fù)的不确定性下，高股息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际为投(tóu)资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将(jiāng)成为高(gāo)股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期持有的(de)投资策略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高(gāo一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)的(de)股利(lì)支付率，投(tóu)资者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利(lì)收入作为绝对收益，另(lìng)一方面意(yì)味(wèi)着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投(tóu)资(zī)的成本相对较低，长期持有还(hái)可(kě)以节(jié)税。从(cóng)历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济(jì)的(de)角度来(lái)看(kàn)，疫(yì)情三年(nián)后(hòu)经济恢复仍(réng)然有较大(dà)的不确定性(xìng)；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率在下行(xíng)。因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)银行(xíng)板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得较好的(de)收(shōu)益就需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分也就是(shì)股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股息的前提(tí)就(jiù)是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端(duān)估值低(dī)，因(yīn)此(cǐ)安全(quán一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)边际(jì)比较高，下降(jiàng)空间有(yǒu)限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一(yī)定的成长(zhǎng)性，股价有进一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其(qí)中(zhōng)大行(xíng)最高，其(qí)次是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和(hé)城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红的背后也(yě)离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市(shì)银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重(zhòng)定价的(de)情况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税(shuì)收优惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债(zhài)成(chéng)本有望进一(yī)步(bù)下(xià)行(xíng)，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行(xíng)板块处于历史较优水平，上市(shì)银(yín)行(xíng)不良率继续(xù)环(huán)比下降，基(jī)本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前(qián)银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因此银(yín)行板块的配置安全边际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的板块，从去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的附加(jiā)资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银(yín)行板块与高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略：稳定(dìng)收益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖