尽管(guǎn)周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收(shōu)益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解)强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值修(xiū)复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆(bào)发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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