大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平(píng)同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎(suì)片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业(yè)的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍(réng)处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期(qī)政策(cè)和业绩因素(sù)影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科(kē)技和大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干(gàn)散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上(shàng)涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议(yì)强(qiáng)调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政治(zhì)局会(huì)议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出(chū)现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完(wán)成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的坦途较(jiào)为(wèi)明确(què)：经济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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