当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会(huì)领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量(顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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