用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型第(dì)二(èr)阶段(duàn)进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第三年净利(lì)下滑。与此对应的是(shì)，2020年以(yǐ)来(lái)公司(sī)股价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价大涨的(de)同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度(dù)报告(gào)，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报(bào)显示，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高(gāo)之后(hòu)，用友网络股价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股价大跌(diē)前(qián)，用友网络在股价相对高点进(jìn)行(xíng)了(le)定(dìng)增融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸引了不少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络(luò)披(pī)露定增结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定(dìng)增市场颇为(wèi)活(huó)跃(yuè)的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束之后(hòu)，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明(míng)显不及市场预(yù)期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道(dào)阻(zǔ)且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络的(de)发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中国企业级服(fú)务(wù)市场。在此(cǐ)基础上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领(lǐng)先的(de)企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布(bù)了完(wán)全基于互联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财务云(yún)、人(rén)力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第(dì)一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域服(fú)务快速发展(zhǎn)，第二(èr)个(gè)阶段的统一底(dǐ)座和(hé)服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年(nián)的(de)规模研发和持(chí)续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云(yún)进(jìn)入(rù)新的(de)发(fā)展(zhǎn)阶段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)云(yún)服(fú)务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公司(sī)主(zhǔ)要收入来源并(bìng)继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月(yuè)启用自(zì)己研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前(qián)仅为自用(yòng)，并不(bù)一(yī)定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严(yán)重不足，也反应(yīng)了其在(zài)高端(duān)市场的进(jìn)展不佳。

　　具体(tǐ)到财务(wù)和(hé)股价上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同(tóng)时，净利润(rùn)也在同时逐(zhú)年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王(wáng)文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前(qián)的情况来(lái)看，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长(猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好zhǎng)。

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