金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘(pán)直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两轮投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速在下(xià)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新华(huá)联集(jí)团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共(gòng)有(yǒu)华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量(liàng)负增长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度(dù)上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的主要是除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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