用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即(jí)云服务转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以来连续(xù)第三年净(jìng)利(lì)下滑。与此对(duì)应的是(shì)，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段(duàn)营收、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续三年(nián)下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚(wǎn)间发布(bù)2023年(nián)第一季度(dù)报告，一季(jì)度实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市(shì)公(gōng)司股东(dōng)的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上市以来单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％。这是在(zài)2019年(nián)创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上(shàng)呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资(zī)者被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大跌(diē)前，用友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定增(zēng)融资。此次定增吸(xī)引了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资(zī)者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年(nián)净利(lì)润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的(de)股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月(yuè)37元(yuán)的高点(diǎn)，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东(dōng)的总持(chí)股数，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶(jiē)段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业(yè)的信息(xī)化，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务(wù)，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建(jiàn)和运营全球领先的企(qǐ)业云服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了(le)完全基于互(hù)联网架构的(de)企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其(qí)云(yún)平台、财务云(yún)、人(rén)力云等(děng)云产(chǎn)品(pǐn)得(dé)到逐步发展，各领(lǐng)域(yù)云上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一(yī)个阶段的(de)”用友云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段(duàn)的统一底座和(hé)服务融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入(rù)新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务占比来(lái)看(kàn)，用友(yǒu)网络云(yún)服(fú)务(wù)转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入来源(yuán)并继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却(què)还(hái)是没有多大突(tū)破。《2021年中国工(gōng)业(yè)软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其(qí)中用友市占(zhàn)率(lǜ)达(dá)到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研发(fā)的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价直接(jiē)跌停。尽管(guǎn)华为(wèi)目前仅为自用，并不一定会面向外部市(shì)场提供高端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股价的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力信(xìn)心的严重(zhòng)不足(zú)，也(yě)反应(yīng)了其在高端市场(chǎng)的进展不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收(shōu)逐渐增长的同时，净(jìng)利(lì)润也在(zài)同时逐年增(zēng)长，且增幅远高于营收增幅。对应到(dào)股价上，在此期间，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几(jǐ)乎可(kě)以说是(shì)踏(tà)步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值(zhí)严(yán)重缩水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大(dà)的提升空间(jiān)。但从(cóng)目前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长(zhǎng)。

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