北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物200克是几两 200克是多少毫升产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布(bù200克是几两 200克是多少毫升)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高200克是几两 200克是多少毫升(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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