当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国(guó)政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分(fēn)析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3km是公里吗，km是公里吗，1km等于多少公里1km等于多少公里月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽(suī)同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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