5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价(jià)值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了(le)新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人(rén)工(g将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》ōng)智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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