善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么

　　国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的(de)一(yī)系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居(jū)高不下(xià)，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么随着此前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是权(quán)益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期(qī)风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不(bù)断激(jī)发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价(jià)格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加(jiā)明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局(jú)。

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