大(dà)家(jiā)好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济(jì)形势和经(jīng)济工作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各(gè)地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得(dé)到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大(dà)城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一(yī)共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四(sì)家(jiā)倒(dào)下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其(qí)工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人(rén)机试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的(de)官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继续不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的(de)事(shì)件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗，市场(chǎng)有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线(x硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗iàn)，后续(xù)或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复(fù)苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波(bō)动所(suǒ)影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建(jiàn)筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季(jì)度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市(shì)场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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