射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股(gǔ)价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续(xù)进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大(dà)幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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