随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化(huà)较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与人(rén)工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续(xù)根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政策(cè)方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本面和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度(d唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好ù)）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选选股a唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好lpha较高、稳定性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益(yì)于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对(duì)债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博(bó)弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改善能激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智(zhì)能等(děng)技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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