A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jì全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市n)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市业(yè)互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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