在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一(yī)家基(jī)金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅(j外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭ǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能(néng)也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限(x外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭iàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得(dé)不跨(kuà)出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭　孙(sūn)桂平也(yě)认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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