在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无(wú)须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的(de)定开基(jī)金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热(rè)时(shí)发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机(jī抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权(quán)益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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