金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布2023年4月份(fèn)金融(róng)数(shù)据。4月末，广义(yì)货币(bì)（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增(zēng)长12.4%，增速(sù)比(bǐ)上月末低0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同(tóng)期高1.9个百(bǎi)分点。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济(jì)发放的人民币贷款增加4431亿(yì)元(yuán)，同比多增(zēng)729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放的(de)外币贷款折合人民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少(shǎo)4609亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿元。其(qí)中，住户(hù)存(cún)款减睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美(měi)元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存(cún)款(kuǎn)减少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回(huí)表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在(zài)经历(lì)了一季度的爆发式增(zēng)睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结构(gòu)上(shàng)来看，居民部门再次(cì)“缩表”，不过(guò)企业(yè)中(zhōng)长期贷款有较强韧性。信(xìn)贷回落(luò)可(kě)能是因(yīn)为一季度透(tòu)支了部分银行信贷额(é)度(dù)和企业(yè)信(xìn)贷需求，而且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增速与(yǔ)上(shàng)月持平(píng)，非标融(róng)资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比回(huí)落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比(bǐ)首(shǒu)次转为减少，但更可能重回(huí)表外(wài)资产，而非(fēi)用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于(yú)居(jū)民贷款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个(gè)人(rén)存款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和(hé)地产销(xiāo)售(shòu)的再度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的问题，中信证券认为是季(jì)节性波动。因为(wèi)银(yín)行(xíng)倾向于让(ràng)理财产(chǎn)品(pǐn)在季末到期，使(shǐ)资金回流成存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季(jì)初(chū)发行新(xīn)的理(lǐ)财(cái)产品承(chéng)接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与中信证券(quàn)看法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观表示居民(mín)存款(kuǎn)减少符(fú)合季节性(xìng)规律(lǜ)。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时(shí)收缩的情况。从(cóng)历史规(guī)律来看，4月(yuè)及7月一般是(shì)居(jū)民存款减少的时点。以4月为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月(yuè)数据得出类似居民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存(cún)款的(de)去向问题(tí)，申万宏源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能去向表外资产，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结(jié)构特征(zhēng)依然明显。企业中(zhōng)长期贷款贡献了新(xīn)增信(xìn)贷的绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反(fǎn)映(yìng)了居民端(duān)在(zài)前期(qī)购房需(xū)求(qiú)脉冲式释(shì)放(fàng)后(hòu)信(xìn)心仍然(rán)不足的(de)情况。如果没有进一(yī)步的政(zhèng)策支(zhī)撑，不(bù)排(pái)除居(jū)民(mín)端(duān)新(xīn)增信贷量会持续(xù)维持在低(dī)位。

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