财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个问(wèn)题的(de)市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级债）具有同等心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融(róng心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减去违(wéi)约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营。

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