4月美(měi)国就(jiù)业报(bào)告(gào)大超预期，新增就业(yè)、失业率、工资表现亮眼，但或(huò)与季(jì)节(jié)性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期的+18.5万人；失业率下(xià)降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致(zhì)预期(qī)的3.6％，位于(yú)历史低(dī)位(wèi)；小时(shí)工资环比增(zēng)速(sù)回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭(péng)博一致(zhì)预(yù)期的0.3％；劳(láo)动参与率录得(dé)62.6％，符合彭博一致(zhì)预(yù)期。非农就业数据与(yǔ)此前超预期的(de)ADP一致，显示4月美国就业市场仍然维持(东莞属于几线城市chí)稳(wěn)健。但是需要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新增非农就业虽超预(yù)期，但(dàn)整体仍在放(fàng)缓；“劳工(gōng)荒(huāng)”可能导(dǎo)致企业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业(yè)；而4月季(jì)节因子要(yào)高于以往年(nián)份，或(huò)导致非(fēi)农(nóng)就业数据偏高，未来持续性存在较大(dà)不确定。非农发布后，东莞属于几线城市截至(zhì)北京(jīng)时间晚(wǎn)上9：30,2年期(qī)和10年期美(měi)债(zhài)分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息(xī)预期从84bp回落至78bp；美元指数(shù)基(jī)本持(chí)平(píng)于101.5；美国三大股指涨超(chāo)1％。

　　核(hé)心观点

　　4月(yuè)美国(guó)非农数据点评

　　4月美国(guó)就(jiù)业(yè)报告大超预(yù)期(qī)，新增就业、失业率、工(gōng)资表现(xiàn)亮(l东莞属于几线城市iàng)眼，但或(huò)与季节性(xìng)有(yǒu)关(guān)。其中，新增非农就(jiù)业(yè)+25.3万人(rén)，高(gāo)于彭(péng)博(bó)一致预(yù)期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预(yù)期的3.6％，位于(yú)历史低(dī)位；小时工(gōng)资环比(bǐ)增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与(yǔ)率录得62.6％，符(fú)合彭博一致预期（图1）。非农(nóng)就业数据(jù)与(yǔ)此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市场(chǎng)仍然维持稳健。但是需要指出的是，2月和(hé)3月新增非农就(jiù)业合计下修14.9万，1季度(dù)新增(zēng)非农就(jiù)业为29.5万(wàn)/月，4月新增非(fēi)农就(jiù)业虽超预(yù)期，但(dàn)整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒(huāng)”可能导致企(qǐ)业囤积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节(jié)因子要高于(yú)以往年份（图(tú)2），或导致(zhì)非农就业数(shù)据偏(piān)高，未来持续性存在(zài)较大不确(què)定。非农发布后，截至北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期(qī)从84bp回落至78bp（图(tú)3）；美元指数基本持平于101.5；美国(guó)三(sān)大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体回升(shēng)，其中商品相关行业(yè)回升明显。4月商(shāng)品(pǐn)相关(guān)行业(yè)新增非农就业3.3万人，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中(zhōng)，制造业、建筑业等(děng)新增就业均边际回升。商品(pǐn)相关行业就业边际改善(shàn)，或(huò)反映制造(zào)业边际好转。例(lì)如，4月美国ISM制(zhì)造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月(yuè)CPI核心(xīn)商品通胀环(huán)比(bǐ)也边际(jì)回(huí)升。4月服务业相关行业新增就业从3月的18.2万上升至22万，但内部出现分化(huà)。其中，医疗保(bǎo)健和商业服(fú)务新增就业分别(bié)为6.4万(wàn)和4.3万，较(jiào)3月增(zēng)加1.7万和2.0万；但此前(qián)吸纳(nà)就业较多的休闲酒店业4月新增就业(yè)3.1万人，较3月回(huí)落0.9万人（图表4）。其他需求指标指(zhǐ)示，服(fú)务业需求可能(néng)仍在走(zǒu)弱(ruò)。例如(rú)3月美国休闲餐饮、医(yī)疗保健(jiàn)与(yǔ)零(líng)售业的(de)总(zǒng)空缺约(yuē)384万人，较22年(nián)12月的470万人大幅(fú)下降，回(huí)落至21年(nián)5月(yuè)的水平（图表5）。

　　失业率(lǜ)创(chuàng)新低(dī)以(yǐ)及(jí)小时工资增速回升，显(xiǎn)示劳工市场韧性(xìng)较强。尽管遭(zāo)遇硅谷银行风波的(de)不确定(dìng)性冲击，4月(yuè)失业率仍然下降(jiàng)0.1个(gè)百分点至3.4％，位(wèi)于历史(shǐ)低位，反映就业市场韧性较强，短期仍(réng)有望(wàng)保(bǎo)持(chí)稳健。1季度小(xiǎo)时工资增速低于其他工资指(zhǐ)标，4月小时工资增速回升(shēng)后，与其他(tā)工(gōng)资(zī)指(zhǐ)标的差距收(shōu)窄，指示美国潜在(zài)的工资(zī)增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著(zhù)高于联(lián)储合(hé)意水平（3％左右(yòu)），这可能(néng)加大美联储的紧缩压(yā)力。3月岗(gǎng)位(wèi)空缺数据显示，美(měi)国就业市场劳(láo)动(dòng)力供应紧张(zhāng)局(jú)势整体仍在(zài)小幅缓解。最能反映就业市场紧张程度之一的职位空缺与待业(yè)人数之比连续三月下降，2023年3月(yuè)录(lù)得164％，降至21年11月的(de)水(shuǐ)平（图表(biǎo)7）。根据历史经(jīng)验(yàn)，当前(qián)职位空缺和求职人之(zhī)比的回落速度接近1973年的高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)时(shí)期，预计2023年(nián)4季度，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场才能(néng)更接(jiē)近供(gōng)需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们(men)认(rèn)为，超预期的非农就业(yè)数据将(jiāng)进一步削(xuē)弱联储的降息意(yì)愿，但实际经(jīng)济动能或弱(ruò)于非农(nóng)就业数据所(suǒ)指示的水平(píng)，后(hòu)续(xù)需要关注(zhù)季(jì)节因子扰动下(xià)降后就(jiù)业数据的(de)走势。非农就业(yè)超(chāo)预(yù)期叠加工(gōng)资增(zēng)速(sù)回(huí)升(shēng)，预计联储(chǔ)将维持相对(duì)市场更(gèng)加(jiā)鹰派的立场。若就业数据出现明显恶化，联储转向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一(yī)共和银行被接管、西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行等区域银行股价大幅下挫，中(zhōng)小银(yín)行风险仍在发酵（参(cān)见《美(měi)国第14大(dà)银行倒(dào)闭昭示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务(wù)上限(xiàn)触发时(shí)点提前，前景存在较大不确定(dìng)性（参(cān)见《美国债(zhài)务(wù)上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率(lǜ)叠加不断发(fā)酵(jiào)的(de)银行(xíng)危机以及债(zhài)务上限风波，金融(róng)市场(chǎng)动荡(dàng)可能(néng)性(xìng)加大(dà)，不排(pái)除金(jīn)融风险以及实体经济的(de)脆弱性(xìng)倒逼联储(chǔ)下半(bàn)年转向。

　　风(fēng)险提示：美国(guó)中(zhōng)小银行再现挤兑风波；欧美(měi)陷入衰退概率增(zēng)加。

　　文章来(lái)源

　　本文摘(zhāi)自：2023年5月6日(rì)发布的《非(fēi)农强(qiáng)于预期，但或许和季节(jié)性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 东莞属于几线城市