财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近1当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日70亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融(róng)市(shì)场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作(zuò)用是(shì当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日)在信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级(jí)债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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