如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其(qí)实(shí)也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东证(zhèng)指数学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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